1月25日，海外媒体报道国际私募巨头KKR正在和俄勒冈州投资委员会进行会谈。这次谈判，KKR三巨头之一的罗伯茨(KKR为三个创始人姓氏的首字母，罗伯茨就是R)亲自出马，他希望养老金能够为KKR未来的私募投资和杠杆收购提供资金支持。

遍地森林的俄勒冈州经济在美国不算发达，此次私募行业大佬罗伯茨从纽约穿越美国大陆远道来访，正是为了2011年能获得当地养老金的支持。

毫不夸张地说，私募股权对于养老金的追逐，将是2011年行业的主题曲。

如饥似渴的私募股权

2008年突然爆发的金融危机，让曾经的“华尔街国王”私募股权基金失去了光环。银行、保险和养老金都担心私募股权投资周期过长，同时存在较大的不确定性，纷纷撤回了投资，转而注入风险系数更小的国债市场。

而现在，在经济环境明显改善后，私募股权正在重新焕发生机。

2010年下半年以后，金融危机的阴云逐渐散去，私募股权投资机会大增。根据传统理论，刚刚进入复苏周期的国际经济环境，将给私募基金带来丰厚的投资机会。从近期疯狂的募集和投放数据中能够看出，私募股权投资者正严格恪守这条铁律，尽管有理性的投资者在抱怨“目前私募市场的估值可一点也不像经济才刚刚复苏”。

刚刚进入2011年，黑石公司就表示，将发起一只新的房地产基金，因为“现在市场上充斥着各式各样的投资机会。发达国家楼市存在大量泡沫时期遗留的、估值已经非常合理的房地产项目，价值数千亿美元。”期待能够购入这些资产的黑石，自然需要大笔资金。

在美国，养老金是最大的金主，而且它所要求的回报率相对较低，因此成为众多投资机构竞逐的对象。在金融危机爆发前，KKR就一直仰仗养老金的资金池进行项目投资。

不止是KKR，为了获得更多资金匹配相关的项目，几乎所有私募基金都开始了对资金的争取。

很突出的一点是，私募基金对于养老金的支持更加重视。这也是无奈之举，在后金融危机时代，私募股权基金已经不能再像过去那样，从银行得到较大的支持。

事后回顾金融危机，美国政府将很大原因归结于监管不力。因此，美国政府希望能够加大对于金融领域的监管，美联储也摇身一变成为超级监管机构。2月9日，美联储宣布，美国登记在册的银行不得投资、发起私募股权基金，也不得与私募股权投资基金存在任何形式的关联。

在金融危机之前，曾经被大型银行当做“财神爷”的私募股权基金，只能被拒之门外。养老金也就顺理成章成为了私募股权基金的救命稻草。

养老金的苦楚

根据投资咨询机构韬睿惠悦发布的《全球养老金资产研究》，在过去10年内，全球13个主要市场的机构养老基金资产规模增长超过60%，其中2010年就增长了12%，达到26万亿美元。其中，美国的养老金市场在这个全球资金池的占比达到58%，资产超过15万亿，堪称全球之最。

养老金管理是金融体系中的重要一环，在后金融危机时代更是如此。在金融危机中，曾经大幅提高公众福利的美国各州政府都爆出了严重的财务危机，其中加州政府更是数次传出即将破产的传言。近期美国国会明确表态，坚决反对允许各州为缓解养老金资金不足和其它债务负担而寻求破产保护。在这样的背景下，保护养老金的投资安全必定是美国政府关注的重要事项。

2月15日，美国财政部长盖特纳在发言中专门提到美国巨额的养老金项目应建立在健全的基础上，同时他否决了削减养老金福利或将其投资于股市的计划。在后金融危机时代，它在积极寻找其他投资方向。

在此次金融危机中，手中缺少现金的贝尔斯登和雷曼兄弟先后落马，成为危机的祭品。于是，“现金为王”成了所有金融机构都遵循的金科玉律。在最艰难的日子里，银行不仅对市场信贷投放谨慎再三，还极力控制对海外贸易的信用担保。

为了解决流动性的极度紧缺，美联储将银行间市场利率和美联储再贴现率都下调到了最低水平。在美联储持续下调再贴现利率的同时，不仅美国境内信用评级较高的债券收益率持续走低，公司债券的收益率也一再下调。认购高信用等级债券并获得稳定收益，是养老金重要的收入来源，而现在由于企业融资成本被美联储刻意控制在低位，因此养老金不得不增加在投资组合中较高收益部分的权重，而能够给养老金带来最高收益的，就是私募股权基金。

尽管至今仍未把中国资产纳入投资范围，但是美国养老金都普遍接受了存在较大风险的私募股权投资。截止目前，美国主要养老金管理机构都把KKR、黑石和凯雷等国际大型私募股权基金纳入了合作伙伴序列。

《纽约时报》表示，“美联储主席伯南克及欧洲央行行长特里谢所采取的低利率政策，逼迫养老金寻找收益率比债券和股票更高的投资对象。那些在金融危机中被迫对投资组合计提减值的养老金，为了能够获得超额收益，不得不从私募股权基金中寻找投资机会。”目前，宾夕法尼亚州和加利福尼亚州的养老基金计划已经明确表态，计划保持或增加持有私人股本的股份。

美国最大的公共基金、管理资产达2260亿美元的加州公共雇员养老基金的高级经理马克(Joncarlo Mark)对媒体表示，“2011年我们投资于私募股权的资金规模应该会有所增加，同时占我们整个投资组合的比重也将增加，因为作为公共基金计划的管理人，我们需要借助于私募股权项目的高收益来提高整个投资组合的收益率水平。”

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