中国太平洋保险（集团）股份有限公司首次公开发行A股网上路演精彩回放

出席嘉宾  

中国太平洋保险（集团）股份有限公司董事长 高国富

中国太平洋保险（集团）股份有限公司总经理 霍联宏

中国太 平洋保险（集团）股份有限公司常务副总经理 徐敬惠

中国太平洋人寿保险股份有限公司董事长 金文洪

中国太平洋财产保险股份有限公司总经理 吴宗敏 

中国太平洋保险（集团）股份有限公司投资总监 杨文斌

中国太平洋保险（集团）股份有限公司总精算师 迟小磊

中国太平洋 保险（集团）股份有限公司副总会计师兼财务投资部总经理 王莺

中国国际金融有限公司董事总经理 贝多广 

中国国际金融有限公司执行总经理 段晓东

瑞银集团投资银行中国区主席、董事总经理 蔡洪平

瑞银证券有限责任公司执行董事 朱俊伟

中国太平 洋保险（集团）股份有限公司董事长 高国富先生致推介辞。

    尊敬的各位嘉宾、各位投资者、各位网友：

    大家下午好！

    欢迎大家参加中国太平洋保险（集团）股份有限公司首次公开发行A股网上路演。

    1991年5月，中国太平洋保险（集团）股份有限公司的前身——中国太平洋保险公司在上海成立。2001年，根据国务院和中国保监会分业经营机构体制改革 的批复，原中国太平洋保险公司按照《公司法》进行规范，并更名为中国太平洋保险（集团）股份有限公司；同时，发起设立太平洋寿险和太平洋产险。

    建司16年来，太平洋保险励精图治、奋发图强，在中国保险业蓬勃发展的浪潮里不断开拓进取，在人寿保险、财产保险和保险资产管理等多个业务领域都拥有领先 的市场份额和举足轻重的市场地位。一直以来，太平洋保险秉承“诚信天下，稳健一生，追求卓越”的核心价值观，为客户提供多元化的保险产品和服务，获得了客 户与社会的广泛认可。

    在集团化管理的架构下，太平洋保险积极把握快速发展的契机，不断优化业务结构，大力发展保险主业，稳步实现核心业务规模和价值的均衡增长，为公司未来的发 展积淀了雄厚的竞争实力。

    正式启动A股发行路演以来，我们受到了投资者的关注和青睐，我们非常感谢，同时也感觉到肩上的责任更重了。我们相信在各级主管部门及社会各界长期以来的指 导、关心和帮助下，拥有3600多万客户的厚爱和信任，拥有数万名员工的勤奋和智慧，这一切都使我们对未来的发展充满信心。

    未来的道路是漫长的，未来的太平洋保险是激情无限的。过去的16年，我们拥有成绩和鲜花；今天我们的发展又上了一个新的台阶;未来，我们将以此为激励，继 续提升公司价值，让更多的投资者分享太平洋保险的成长果实。我们也衷心希望和广大投资者一起同心协力，把太平洋保险建设成为以保险业为主，具有国际竞争力 的一流金融服务集团。

    谢谢大家！

    中国国际金融有限公司董事总经理 贝多广先生致辞。

    尊敬的各位嘉宾、各位投资者：

    下午好！

    首先请允许我代表本次中国太平洋保险（集团）股份有限公司A股首次公开发行的联席保荐人、主承销商、财务顾问——中国国际金融有限公司，对所有参与今天网 上路演的各位来宾、各位投资者表示热烈的欢迎和衷心的感谢！

    1991年，太平洋保险在上海成立。经历十六年的发展，太平洋保险从初始的一家商业银行的保险业务部门发展成为当今寿险业务行业排名第三、产险业务行业排 名第二、资产管理规模位居行业前列的中国领先的综合性保险集团公司。

    太平洋保险本次登陆A股市场市场，对于公司自身和中国资本市场均具有非常重要的意义。通过本次上市，太平洋保险将进一步补充资本支持业务快速发展；同时， 也将为中国资本市场再贡献一只新的大盘蓝筹股，可以让更多的投资者分享中国保险行业发展和太平洋保险成长所带来的价值回报。

    作为太平洋保险A股首次公开发行的联席保荐人、主承销商和财务顾问，我们对公司未来发展的前景充满信心。我们深信，秉承“诚信天下、稳健一生、追求卓越” 的核心价值观，公司在经验丰富、勤奋敬业的管理层的领导下，一定能够把握本次A股发行上市的契机，充分发挥公司自身的优势，进一步提升公司的核心竞争力。

    最后，我们预祝太平洋保险本次网上路演圆满成功，预祝本次A股发行圆满成功！谢谢大家！

    瑞银证券有限责任公司执行董事 朱俊伟致辞。

    尊敬的各位领导、各位嘉宾、各位投资者:  

    大家下午好！ 

    首先，请允许我代表瑞银证券有限责任公司，向今天所有参加中国太平洋保险（集团）股份有限公司首次公开发行A股网上路演的各位来宾，表示热烈的欢迎和衷心 的感谢！ 

    太平洋保险经过16年的风雨征程，伴随着中国经济的持续快速增长，秉承 “诚信天下、稳健一生、追求卓越”的核心价值观，已发展成为中国最知名的综合性保险集团之一，拥有彰显诚信的企业品牌、持续领先的市场地位、广泛的客户基 础、稳健增长的业务规模、不断优化的业务结构、覆盖全国的营销网络和具备丰富经验的管理团队等一系列核心竞争优势。

 太平洋保险此次登陆A股，将是 国内第一家真正意义上的以保险业务为主的综合性保险集团上市公司。我们相信，太平洋保险将以本次A股发行为契机，夯实资本实力、提高抗风险能力，逐步发展 成为以保险业为主，具有国际竞争力的一流金融服务集团，使广大的国内投资者能早日分享到中国保险业和太平洋保险高速发展的成果。

    作为本次发行的联席保荐人和主承销商，瑞银证券对太平洋保险领导的信任和支持表示衷心的感谢，也非常荣幸能够借此机会，向各位投资者推荐信誉卓著、品牌杰 出、财务稳健、效益优良的太平洋保险。

    最后，预祝本次发行取得圆满成功！

    中国太平洋保险（集团）股份有限公司总经理 霍联宏先生致答谢辞。

    各位投资者、各位关心太平洋保险的朋友们： 

    四个小时的网上交流马上就要结束了。在此，我谨代表中国太平洋保险（集团）股份有限公司感谢大家对太平洋保险A股发行的热情关注和踊跃提问。同时，我们也 感谢中金公司、瑞银证券等中介机构为太平洋保险A股发行所做出的积极努力！

    今天，有机会能和广大投资者一起，交流太平洋保险的经营模式、管理理念、资本运作以及发展战略，我们感到十分高兴。在交流中，大家也提出了很多有益于公司 的建议，我们深切感受到投资者对太平洋保险的关爱和支持。我们一定会认真地研究和对待这些建议，努力改进我们的工作，用实际行动回馈投资者。

    十六年前，太平洋保险在上海蹒跚起步，十六年后，太平洋保险在中国金融市场昂首阔步。无论何时，太平洋保险都会铭记投资者的关怀和支持，也将会一如既往关 注和重视来自各方的意见，我们会用持续稳健的经营和优异的财务表现回报大家。

    今天与投资者的交流到这里暂告一段落，我想在这里也提醒各位，明天是太平洋保险A股的网上申购日，希望各位积极参与新股的申购。

    再次感谢所有帮助和关心太平洋保险的朋友，感谢你们的支持！

    行业前景篇

    问：我国保险行业的发展前景如何？

    高国富：中国保险业的发展面临着一系列有 利因素，如良好的宏观环境、不断提高的人均可支配收入、有利的行业政策、不断完善的监管环境、社会保障制度的改革、人口结构向老龄化转变、居民储蓄习惯的 改变和保险意识的提高等。

    此外，纵观全球保险市场，中国的保险密度和保险深度还远低于世界平均水平，具有很大的上升空间。中国保险市场极具发展潜 力，行业发展正处于上升周期。

    问：请评价太平洋保险在行业中的市场地位，相比主要竞争对手有何优劣势？

    高国富：太平洋保险目前是国内领先的保险集团，按保费收入计，太平 洋寿险名列我国保险行业第三、太平洋产险名列我国保险行业第二，太平洋资产管理公司管理的资产规模在业内也处于领先地位。中国保险行业的竞争日趋激烈，太 平洋保险在自身努力发展的同时，也与我们的同行们保持着良好的交流，取长补短，与兄弟公司携手共同开发中国潜力无限的保险市场。

    问：太平洋保险如何应对中国保险行业的全面开放及来自外资保险公司的竞争？

    高国富：同外资保险公司相比，我们拥有明显的本土优势：经营十六 年，太平洋保险具有国内知名的诚信保险品牌，具有持续领先的市场地位和广泛的客户基础，拥有覆盖全国的营销网络和多元化服务平台等。同时，我们在管理经 验、风险控制等方面与外资保险公司还有一定差距。我们正在这些领域积极学习和提高。

    问：2007年央行数次加息对承保业务的发展有何影响？

    霍联宏：升息对保险公司业务发展的影响是多方面的。对保险公司的投资业务来说，升息 的影响是正面的，升息将带来固定投资收益的增加。对寿险业务来说，在市场升息环境下，传统保障型产品的吸引力会有一定程度的下降，但升息预期促进客户的理 财意识，对寿险公司理财型产品的业务发展产生正面和有利的影响。未来如果我国进一步持续加息，可能进一步激发客户对新型年金产品的需求。产险以财产保障和 防范意外风险为主，因此对业务影响相对较小。太平洋保险在十六年的发展历程中，经历了升息、降息、再升息的周期，积累了丰富的经验，我们会根据市场变化， 推出更加顺应市场需求的保险产品。

    问：请问公司如何看待保险资金运用渠道和投资额度的不断放开？

    霍联宏：监管机构将根据《国务院关于保险业改革发展的若干意见》、《中国保险 业“十一五”规划纲要》，进一步扩大保险投资渠道。投资渠道的拓宽，增加了保险资金的投资品种选择，有利于保险公司更好地构建多元化投资组合，分散投资风 险。同时，保险投资渠道的拓宽，对保险公司的投资能力、风险管理能力也提出了更高的要求。

    问：监管机构如果提高定价利率上限或放开定价监管，将对寿险业务产生何种影响？

    金文洪：我们相信，随着中国寿险行业的日益成熟发展，产品费 率市场化也将有条件地循序渐进。传统保障型产品的客户主要购买的是保险保障功能的产品，不以投资回报作为主要标准。对新业务，费率市场化后，将适度降低产 品的边际利润率；但随着定价的调整，被价格压抑的市场需求将得到释放，需求一定会有所增加。未来，保险公司将能够提供更加丰富的产品，进一步扩大业务规 模，促进新业务发展，在满足客户需求的同时，公司的效益亦会不断提升。

    问：交强险的实施对产险行业的经营有何种影响？

    吴宗敏：交强险的实施对产险业务的影响主要体现在：改变产险公司保费结构，由于扩大了车险的 投保面，车险保费规模在产险公司所占的比重将有所提高；改变车险业务的结构，第三者责任险占比有所提高，车损险占比有所下降；因引入无责赔偿原则，改变了 理赔模式。此外，交强险的实施有利于提高产险公司客户服务标准、提高经营合规性，并加强了信息技术在车险经营中的应用。

    问：2007年四季度A股资本市场发生了一定的回调，对保险公司投资收益和盈利有何影响？

    杨文斌：2006年以来国内资本市场不断走高，既 有国民经济持续向好和市场投资机制逐渐完善的因素，也有国内流动性过剩所产生的资金推动的因素。股市的大幅上涨和波动可能会对保险行业的投资收益率产生一 定影响。但是，由于保险资金运用在投资期限和投资品种方面的特性，股市的短期波动对保险行业的负面影响不会太大。另外，目前保险行业投资渠道逐步放开，会 为保险资金运用带来更大空间，保险公司对股市的依赖程度有限。

发展战略篇

    问：如何理解成为“以保险业为主，具有国际竞争力的一流金融服务集团”？

    高国富：这一战略目标包含几层含义：第一，太平洋保险将集中精力发 展保险主业，围绕和服务于保险主业，同时，我们也不放弃适时进入其他具有协同效应的金融业务的机会，为客户提供多元化的综合金融服务；第二，太平洋保险将 坚持集团化管理的架构，充分整合内部资源，根据集团化定位，进一步发挥统一决策、资源共享的集团协同优势；第三，太平洋保险将始终按照国际化的标准来完善 企业的经营管理，并积极借鉴国际经验和技术来提高企业的经营管理水平和竞争力。

    问：集团化管理架构的优势在哪里？太平洋保险实施集团化管理架构的具体措施有哪些？

    高国富：集团化管理架构的优势主要在于：集团公司和子公 司职能定位明确，权责清晰；企业经营管理高效，风险防范有效；实现集团内资源共享，降低企业经营管理成本等。太平洋保险始终致力于高效的集团化管理建设。 我们对集团公司和子公司进行了明晰的职能定位，并相应进行了组织架构调整。同时，我们正积极进行各类共享中心的建设，加强资源统筹的力度，夯实集团化管理 的基础。

    问：请介绍公司的企业文化及其核心价值观。

    高国富：太平洋保险自成立以来，一直注重打造自己独特的企业文化，我们核心价值观是“诚信天下， 稳健一生，追求卓越”。太平洋保险在16年的改革与发展历程中，始终坚持诚信服务，稳健经营，以专业的理赔、完善高效的服务赢得了良好的社会美誉度。近 年，面对日益激烈的市场竞争态势，太平洋保险努力践行企业核心价值观，正确地看待发展的速度、规模与质量、效益之间的关系，努力转变增长方式，提高业务质 量。

    业务发展篇

    问：太平洋保险未来的长期盈利预期如何？

 霍联宏：近年来太平洋保险一直致力 于产品结构调整，追求公司的价值型增长。公司通过提高产品开发能力、加强销售团队建设、提升资产负债管理水平、完善后台运营建设等手段，支持公司的长期发 展。我们对太平洋保险的长期发展充满信心，前景值得期待。

    问：如何看待寿险公司的产品结构？

    金文洪：现行的寿险产品从主要功能看，可分为寿险保障和理财规划两大类，从产品设计类型看，可分为传统、 分红、万能、投连四类。不同的产品满足客户不同的需求，传统主要满足保障需求，分红则兼顾保障和理财，万能和投连主要是理财。不同类别的产品其保费“含金 量”，即单位保费收入所贡献的内含价值不同，业务模式有很大的差异。相对来说，传统型产品单位保费的价值较高，而分红型产品居中，万能、投连次之。另外， 不同类型的产品其市场作用和风险度也不同。

    问：太平洋寿险下一步的产品策略是什么？

    金文洪：我们的产品策略是：未来几年，太平洋寿险在产品销售上将遵循 “做强传统险、做大分红险、做优万能险、储备投连险”的全产品线策略，为客户提供优质的寿险保障和理财规划服务，实现公司价值最大化。

    传统型寿险 产品是寿险公司的立业之本。我们的营销员队伍十分善于销售传统产品，如果未来寿险评估利率调整，将使得我们的传统产品更具吸引力，相信保费收入的增加将能 抵消单位盈利的下降，公司的总体收益将增加。伴随着资本市场的向好，分红型产品在提供保障功能之外，还有理财的作用，对客户的吸引力增大，是我们主推的保 险产品。此外，对于理财类寿险产品，我们相对注重万能险，这是因为我们在万能险的产品开发和销售上更有经验。实践证明，经过数年的发展，万能险产品越来越 成熟，确实能为公司和客户带来收益。我们已经获得保监会批准经营投连险，我们将遵循一贯的稳健经营的原则，视市场时机、客户需求和风险承受能力等因素推出 适销对路的产品。

    问：太平洋寿险每月人均首年保费收入低于同业的原因是什么？

    金文洪：寿险公司人均产能的指标受产品结构的影响很大，不同的产品不具可比性。 举例来说，投连险单张保单的保费收入一般远远高于传统险，但从内含价值角度看，反而可能是传统险更高。

    本公司寿险产品的战略是持续重点发展长期期 缴和短期意外险业务。近年来，我们的业务结构不断改善，新保保费中内含价值较高的保险产品的比重高于同行业平均水平。因此，我们营销员的人均产能虽然低于 可比公司，但其含金量却是很高的。同自身相比，我们营销员每月人均首年保费收入获得了较快增长，从2006年的约2,200元/人增长到2007年上半年 的约3,300元/人，产能有了较快提升，显示出公司大力改善营销员产能的努力取得了成效。

    我们相信，随着我们一系列市场策略的落实和基础管理的 加强，我们营销员队伍的产能的巨大潜力会得到释放和发挥。

    问：太平洋产险的分保政策如何？

    吴宗敏：太平洋产险一直以来均采取相对稳健的分保策略，从而有效缓解了业务快速发展带来的风险累积和资本需 求压力。根据《保险法》的有关规定和公司业务风险的情况，我们制定了严格的自留额管理制度，定期评估自留风险情况。此外，公司管理层还定期对整体再保险政 策和计划进行严格的审核。

    问：公司的投资策略是什么，未来的投资组合的目标比例如何？

    杨文斌：太平洋保险的投资策略是，立足于保险资产与负债的合理匹配，注重资金运 用的安全性、流动性、收益性的基本要求，在合理配置资产和有效控制风险的前提下，实现投资收益最大化。

 我们根据不同负债特性的保险产品的预期收益 率、期限、流动性等要求，确定与其负债特性要求相适应的投资目标，在核准的风险范围内，以资产负债管理的目标，建立长期战略资产配置。在此基础上，我们也 进行定期、不定期的市场评估，建立短期的战术配置，获得超越战略性资产配置的预算收益目标。

    财务精算篇

    问：太平洋保险2007年全年预测净利润为64.46亿元，过去前11个月 的盈利情况如何？

    王莺：本公司今年业务增较快长，盈利能力强、新业务价值高的产品保持了较高的增幅。投资收益方面，公司在股票市场处于较高位的阶 段实现了相当部分的资本利得，强有力地支持了全年盈利目标的实现。同时由于公司的投资组合和投资分类相对比较稳健，交易类投资资产占比很小，受股票市场波 动的影响有限。从前11个月的实际经营情况看，我们很有信心完成全年盈利预测目标。

    问：太平洋保险的内含价值增长情况如何？

    迟小磊：内含价值评估法是采用一系列对未来经验的最佳估计假设来确定本公司预期的未来税后可分配收 入并且在评估日以适当的风险贴现率来折现的一种静态现金流评估方法。太平洋保险截至2006年年底的内含价值为180亿元，截至2007年6月30日的内 含价值为362亿元，增长较快的主要原因包括：1）2007年上半年太平洋保险通过增资扩股增加了公司净资产；2）业务规模的增长和业务结构的优化调整提 高了太平洋保险的有效业务价值。

    综合篇

    问：作为投资者，请问是买太平洋保险的保险产品好，还是买太平洋保险的股票好？哪种投资 的收益大？

    高国富：不同的金融产品具有不同的功能、风险和收益特性。保险产品除了投资，还有保障功能。太平洋保险拥有丰富的产品线，能够满足保户 的各种需求。股票投资收益水平较高，但其风险也较高。太平洋保险具有良好的基本面和经营前景，将尽力为股东的投资保值增值。投资者可以根据具体的需求和风 险偏好选择购买太平洋保险的产品和股票。我们都十分欢迎。

    问：太平洋保险计划如何使用A股发行的募集资金？ 

    高国富：本次A股发行募集资金，在扣除发行费用后，将全部用于充实资本金，以支持业务持 续增长。募集资金将进入公司整体资金运作的计划。本次发行完成后，本公司将综合考虑未来业务增长、监管要求、资本市场波动、同业可比公司指标水平等一系列 因素后，适时向核心子公司进行增资，以推动本公司业务的发展。

    问：请问H股发行有何具体安排？如何保障A股股东的利益？

    徐敬惠：太平洋保险拟于A股发行完成后发行不超过9亿股H股。H股发行价格将不低 于本次A股的发行价格。目前，本公司的H股发行事宜正在审批过程中。本公司已在招股书中对H股发行计划作了准确、完整、充分的披露，为投资者提供了明晰稳 定的预期，我们相信A股股东的利益得到了有效的保护。

    问：公司在境内、香港两地上市后，如A股股东和H股股东发生利益冲突，公司将如何解决？

    徐敬惠：我们将不断完善公司治理结构，加强股东大 会、董事会和监事会的建设，完善独立董事制度，严格遵守《公司章程》，通过公司治理机制在制度上保障A股股东和H股股东的整体利益。同时，我们亦将根据境 内外上市公司的法律法规，建立透明的信息披露制度，加强投资者沟通与交流。